Las últimas cifras de inflación en los Estados Unidos parecen relativamente positivas, con una ligera disminución en las tasas de inflación anualizadas. Sin embargo, solo tres elementos de los componentes del IPC disminuyeron en diciembre.
Las presiones inflacionarias persistentes que amenazan con socavar la narrativa de recorte de tasas que los mercados financieros han adoptado están presentes por debajo de la superficie. Los inversores esperan que la Reserva Federal bombee la máquina monetaria del gas de la risa, anticipando nuevos recortes de tasas y una flexibilización monetaria para apoyar múltiples expansiones. Sin embargo, en esta ola de ferviente optimismo, hay nubes oscuras que se avecinan en el horizonte: otra ola de problemas bancarios regionales se suma a la creciente crisis en el mercado inmobiliario comercial.
La crisis bancaria regional estaba disfrazada de liquidez, pero la realidad mostró que las pérdidas no realizadas en los balances de los bancos alcanzaron máximos en el tercer trimestre de 2023. Los bancos regionales siguen en serios problemas.
Según Moody’s, los principales bancos de EE. UU. están sentados con 650 000 millones de dólares en pérdidas no realizadas.
Las cosas son aún más aterradoras en la tierra de los bienes raíces. Los informes recientes pintan una imagen sombría del panorama inmobiliario comercial, con tasas de morosidad que se disparan a niveles alarmantes y un aumento de los préstamos de bajo rendimiento. El mercado inmobiliario comercial, que una vez fue un ejemplo de fortaleza económica, estabilidad y prosperidad, ahora está al borde de la crisis.
Las tasas de morosidad en bienes raíces comerciales han alcanzado un máximo de 10 años, con casi 80 mil millones de dólares en propiedades en peligro. Según MSCI Real Assets and Fortune, el valor de los edificios que estaban en bancarrota, bajo ejecución hipotecaria por parte de los prestamistas o en proceso de liquidación aumentó en 5.600 millones de dólares netos en el tercer trimestre de 2023. Las propiedades de oficinas representaron el 41 % del total de 79.700 millones de dólares.
Según el experto en bienes raíces John Smith, el vínculo entre las quiebras corporativas y la angustia de los bienes raíces comerciales está profundamente entrelazado. Uno de los hallazgos centrales de la investigación de Smith es la naturaleza interconectada de la salud financiera corporativa y el rendimiento de los bienes raíces comerciales. Señala que las quiebras corporativas pueden desencadenar una cascada de repercusiones financieras, afectando el valor de la propiedad, los ingresos por alquiler y la confianza de los inversores. Esto pone de relieve la importancia de comprender el contexto económico más amplio en la evaluación de los riesgos y oportunidades en el mercado inmobiliario comercial.
Las quiebras corporativas también ejercen una presión a la baja sobre los valores de las propiedades comerciales, ya que las empresas en dificultades liquidan los activos y reducen su huella inmobiliaria. Esto puede conducir a una disminución de los ingresos de alquiler y las tasas de ocupación, lo que exacerba aún más la dificultad financiera para los propietarios e inversores. El análisis de Smith subraya la necesidad de estrategias proactivas de gestión de riesgos para mitigar el impacto de las quiebras corporativas en las inversiones inmobiliarias comerciales.
Entonces, ¿qué significa todo esto para la Reserva Federal? La Reserva Federal se encuentra atrapada entre una roca y un lugar difícil, teniendo que elegir entre la inflación y la estabilidad financiera. Por un lado, las presiones inflacionarias persistentes requieren una contracción monetaria y el mantenimiento de tasas elevadas. Por otro lado, el riesgo de que el mercado inmobiliario comercial se derrumbe amenaza con desencadenar una ola de contagio financiero con implicaciones de largo alcance para la economía en general.
¿Recuerdas el 2007?
Los participantes del mercado también dijeron que el subprime no era una amenaza porque era una proporción relativamente pequeña de todos los activos del sistema financiero. Este es el mismo argumento que leemos hoy. Sin embargo, el riesgo de contagio y el efecto dominó de las quiebras corporativas y el impacto en todos los bienes raíces, no solo comerciales, no es pequeño.
¿Elegirá la Reserva Federal la liquidez y la estabilidad financiera en lugar de reducir la inflación? Muy probable. Sin embargo, el concepto de estabilidad financiera de la Reserva Federal también significa zombificación.
Un posible curso de acción para la Reserva Federal es mantener las tasas y continuar con la flexibilización monetaria a puerta trasera como lo hizo en 2023. Esto puede ayudar a los mercados, pero solo está haciendo avanzar la lata sin la inevitable limpieza de la «burbuja de todo» creada en 2020.
El desafío es que las tasas de reducción pueden ser demasiado pequeñas para los problemas acumulados del sector inmobiliario comercial, ya que no es solo un problema de las tasas, sino la evidencia de valoraciones infladas, y los recortes de tasas también corren el riesgo de exacerbar las presiones inflacionarias y alimentar otras burbujas de activos.
El recorte de las tasas no resolverá la economía de los problemas creados a través de planes de estímulo innecesarios y tasas ultrabajas. Ahora, la inflación erosiona la economía real y la política monetaria no puede disimular las valoraciones excesivas de los últimos años durante un período prolongado.
El aumento de las tasas de morosidad en el mercado inmobiliario comercial crea un desafío significativo para la Reserva Federal, y no podrán disfrazarlo con liquidez. El mercado parece pensar que este problema es irrelevante. Sería más cauteloso.
Fuente: https://www.zerohedge.com/markets/will-commercial-real-estate-trigger-next-crisis
QAnons España 