«Corrijan Su Falso Camino»
Los movimientos del mercado de ayer estaban claramente fuera de riesgo. Los rendimientos de los bonos clave fueron más bajos; las acciones fueron más bajas; el petróleo fue más bajo; y el USD fue más alto, excepto frente al JPY. Uno puede decir estoicamente «estocástico», pero no hubo un desencadenante obvio para este cambio en el sentimiento. No fue como si los mayores rendimientos de los bonos empujaran a las acciones hacia abajo; tampoco fue como si los precios más altos de la energía empujaran todo lo demás hacia abajo.
Parte del comentario financiero de esta mañana está tratando de explicar que los activos estaban fuera de línea con la realidad: ¡nunca! Ya señalé un indicador clave de las valoraciones de activos «inflar» esta semana. También dice que el estímulo no puede continuar para siempre. ¿En serio? Ese no es el meme que nos han vendido durante meses, o el que los bancos centrales siguen adhiriéndose firmemente. En resumen, el simple mensaje es que los mercados tenían que» corregir su falso camino » encogerse de hombros. Lógicamente, uno podría argumentar que hay conductores clave de riesgo por ahí, sin embargo:
Alemania está entrando en un nuevo encierro hasta al menos el 18 de abril, advirtiendo de una «nueva pandemia», y lo que significa que un tercio de 2021 es una cancelación. Esto subraya el grado en que el virus todavía está ahí fuera a pesar de los precios de los mercados para la salud global completa durante meses;
Hong Kong ha dejado claro que no eliminará el encierro hasta que el 50% de la población esté vacunada (ahora es alrededor del 5%), y el Reino Unido, muy adelantado en las vacunas, dice que las vacaciones de verano en el extranjero probablemente no van a suceder;
El objetivo de Nueva Zelanda de la inversión en vivienda a través de impuestos es un presagio de que el populismo en realidad no va a ser popular en todos los mercados…y la vivienda puede ser un objetivo fácil;
El Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Yellen, también destacó ayer la necesidad de aumentos de impuestos;
La volatilidad masiva del mercado en Turquía, a pesar de sus orígenes endógenos, podría extenderse al complejo más amplio de los mercados emergentes si se intensifica. Subraya una vez más que la política puede llover sobre el desfile del mercado; y
El Canal de Suez está bloqueado por un buque chino gigante, y no parece haber un plomero.
Naturalmente, los mercados o algos pronto recordarán que se están lanzando vacunas en forma de píldoras; Hong Kong es solo Hong Kong y Nueva Zelanda es solo Nueva Zelanda; Cornualles y Devon son encantadores; los impuestos son para la gente pequeña; Turquía es Turquía; y siempre hay un fontanero barato en una economía globalizada. Sin embargo, donde la corrección del mercado y la realidad se superponen es que «corrijan su falso camino» es también el mensaje que China acaba de entregar al embajador alemán. Permítanme que aclare las implicaciones de esto.
Las agresivas contra-sanciones de China impuestas a la UE por encima de las sanciones en gran medida simbólicas de esta última China no se impusieron al Reino Unido, Estados Unidos o Canadá. Esto fue un descuido o deliberado. Si la supervisión, esperar más acciones chinas y un deterioro de las relaciones globales – y una deriva hacia un deterioro en el comercio y los flujos de capital desprecian los mercados. Si es deliberado, China está escogiendo A LA UE como un eslabón débil, y centrándose en Alemania en la creencia de que sus empresas son la mejor palanca para impulsar a Europa a «ver el error de sus maneras» (es decir, de pie en la parte de atrás y diciendo » Sí » mientras los Estados Unidos y Australia gritan, y Australia y Canadá reciben los golpes). En cuyo caso, China no entiende que incluso en la UE, la política puede superar a la economía. Las espinas se han endurecido y el Parlamento Europeo ha dejado claro que no aprobará el Acuerdo de inversión en China mientras sus propios miembros (y sus familias) estén bajo sanción. Sin embargo, es muy poco probable que Beijing parpadee: por lo tanto, de nuevo corremos el riesgo de agriar las relaciones mundiales y provocar un deterioro del comercio y los flujos de capital.
La historia, como los mercados hasta las últimas semanas, parece estar sucediendo en un avance rápido: y reitero que esto importa mucho más de lo que los mercados captan.
El comentario señala correctamente que el S & P acaba de tener sus mejores 12 meses desde 1936, donde subió un 27,9%; también señalan lo que sucedió en 1937, donde colapsó un 38,6%. ¿Se va a repetir este episodio? Parece extremadamente improbable que los bancos centrales repitan ese error en particular-el endurecimiento prematuro de la política-para precipitar un colapso similar. ¿Entonces todo está bien? En realidad no.
Si bien los bancos centrales pueden detener un 1937 o un 1929, son impotentes para detener un 1789 o un 1939 o una guerra fría: y el hecho de que 1937 esté un año más cerca de 1939 es posiblemente la analogía más preocupante a medida que aumentan las tensiones geopolíticas. Acabamos de ver a otro oficial de Defensa estadounidense advirtiendo sobre el riesgo de una guerra caliente sobre Taiwán, por ejemplo. Además, el gigante tecnológico Intel está a punto de impulsar la producción de semiconductores en Estados Unidos a través de un par de USD20bn de nuevas plantas en Arizona. Sí, tenemos una gran contracción de la oferta en la industria de repente, pero las plantas toman tiempo para entrar en línea: y ¿qué ve la empresa Ahora que las fuerzas económicas/de mercado de donde se encuentran las plantas no parecían aclararle hasta hace poco? En julio de 2020, Intel estaba considerando subcontratar la producción a otras empresas y países (como Taiwán).
No estoy diciendo que el mercado de repente esté fijando precios por el telón de fondo geopolítico: claramente no lo es, incluso si va a reaccionar a eventos individuales y empresas individuales reaccionando a él. De hecho, la réplica que a menudo recibo es que los mercados en general ni siquiera saben* cómo * valorar este tipo de cosas, así que ni siquiera lo intentes. A lo cual, en un sentido Taleb-ian, pregúntate: «¿con qué frecuencia comerías tú y los tuyos en un restaurante familiar con reputación de haber sido bombardeado?»- incluso si los filetes son para morirse. Por supuesto, como ya vemos, no comer fuera significa tasas de interés más bajas de todos modos, así que tal vez realmente no hay un problema!
En resumen, uno puede preocuparse por el endurecimiento de los bancos centrales, y eso sin duda ver a los mercados corregir su falso camino;
Uno puede preocuparse de que los bancos centrales no se ajusten, y eso vería a los mercados en un camino aún más falso;
Sin embargo, uno debería preocuparse más por la geopolítica de «corregir su falso camino», y que los bancos centrales no son capaces de hacer nada sobre el camino de la historia, dondequiera que nos lleve.
FUENTE
QAnons España 